0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Средневзвешенная ставка по кредитам

Средневзвешенная ставка по кредитам

Бизнес не в состоянии работать без финансирования, собственного или привлеченного извне. Чтобы получить дополнительные активы, предприниматель может обратиться в банк за кредитом. Сложность в том, что выбирать подходящую организацию можно долго – в каждом банке обычно действует сразу несколько программ с разными процентами. От чего зависят эти цифры? Как не ошибиться в выборе? Чтобы это понять, сначала нужно разобраться, что такое средневзвешенная ставка. С помощью Выберу.ру.

Что такое средневзвешенная процентная ставка по кредитам?

Для полноценной работы любой организации требуются стабильные источники финансирования. Предприятие может использовать собственные средства или заемные деньги. Естественно, займы выдаются на платной основе. По кредитам действуют фиксированные или плавающие процентные ставки. Если показатель меняется в течение времени, то применяется средневзвешенная ставка. При расчетах учитывается удельный вес каждого отдельного источника финансирования.

Статья в тему:  Что значит исход интервала в ставках

Термин может иметь и другое значение. Если речь идет о банках, то под средневзвешенной ставкой подразумевается стоимость всех займов (выданных/полученных). Показатель позволяет оценивать финансовую деятельность отдельной компании и/или всей банковской системы страны. А также отслеживать динамику продвижения общей кредитной политики в стране.

Порядок определения ставки дисконтирования в соответствии с требованиями IAS 36 на практическом примере

Автор: Юлия Белогорцева, Партнер практики Оценки и инвестиционного консалтинга АКГ «ДЕЛОВОЙ ПРОФИЛЬ»

Опубликовано в журнале «Корпоративная финансовая отчетность. Международные стандарты»

Согласно IAS 36, ставка дисконтирования – это ставка, отражающая текущие рыночные оценки временной стоимости денег и рисков, характерных для данного актива, представляющая собой ту норму доходности, которую потребовали бы инвесторы, если бы они выбрали объект инвестирования, по которому денежные потоки, суммы, распределение во времени и структура риска были бы эквивалентны ожидаемым организацией к получению от актива. Стандарт содержит следующие требования, предъявляемые к ставке дисконтирования:

1. ставка должна отражать те риски, которые не были учтены в денежном потоке;

2. ставка дисконтирования не зависит от структуры капитала организации;

3. ставка должна быть доналоговой;

4. обычно используется постоянная ставка, однако, если ценность использования чувствительна к разнице рисков для разных периодов или к структуре сроков процентных ставок, применяется переменная ставка дисконтирования.

Стандарт отдает приоритет ставке дисконтирования, полученной непосредственно на рынке, однако, на практике, ввиду ограничения данной информации, для определения ставки дисконтирования используются суррогатные данные с учетом рекомендаций IAS 36 п. 55 А 17, согласно которым в качестве отправной точки может быть использована:

Статья в тему:  С какой процентной ставкой необходимо вложить деньги в банк

средневзвешенная стоимость капитала организации, определенная с использованием таких методов, как модель определения стоимости капитальных активов;

ставка привлечения дополнительных заемных средств организацией;

другие рыночные ставки по займам.

Таким образом, с учетом вышеизложенных рекомендаций стандарта для определения ставки дисконтирования используется модель средневзвешенной стоимости капитала – Weighted Average Cost Of Capital (WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

WACC = (1 — T) x Dd x Wd + De x We

WACC – средневзвешенная стоимость капитала, %;

T – эффективная ставка налога на прибыль, доли ед.;

Dd – стоимость долга (cost of debt, стоимость привлечения заемных средств), %;

Wd – доля заемных средств, доли единицы;

De – стоимость собственного капитала, %;

We – доля собственных средств, доли ед.

Стоимость собственного капитала De (cost of equity) – доходность, которую инвесторы ожидают от инвестиций в собственный капитал.

Стоимость собственного капитала определяется по модели оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM):

De = Rf + β x (Rm — Rf) + RiskA + RiskB + RiskC

Rf – безрисковая ставка, %;

β – коэффициент бета, доли единицы;

Rm – доходность на рыночный портфель, %

Rm — Rf – рыночная премия за риск (Equity risk premium), %;

RiskA – риск, связанный с небольшим размером компании, %;

RiskB – страновой риск, %;

RiskC – специфический риск оцениваемой компании, %.

Статья в тему:  Что такое тотал 2.5 б в ставках

Далее рассмотрим порядок определения ставки дисконтирования на практическом примере для условной небольшой компании с капитализацией до 2,46 млн. долл. США, относящейся к отрасли Metals&Mining по состоянию на 01.08.2019.

Безрисковая ставка (Risk free rate) – норма отдачи, которую инвестор может получить на свой капитал при вложении в наиболее ликвидные активы, характеризующиеся отсутствием или минимальным возможным риском финансовых потерь.

В качестве безрисковой ставки целесообразно использовать доходность по государственным ценным бумагам с периодом обращения, близким сроку жизни основного актива генерирующей единицы. Для дальнейших расчетов была использована эффективная доходность по 20-летним казначейским облигациям США, которая по состоянию на 01.08.2019 г. составляет 2,21% (http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/fedbog/day-tcm20y).

Коэффициент Beta (β) – характеризует риск вложения в предприятия соответствующей отрасли и служит мерой систематического риска, с помощью которой может быть измерена амплитуда колебаний (неустойчивость) цен на акции какой-либо отдельно взятой компании по сравнению с изменениями на фондовом рынке в целом, для всех зарегистрированных компаний, которые образуют рынок.

Для расчета ставки дисконтирования необходимо принимать коэффициент β без учета долговой нагрузки (Unlevered Beta) с последующей корректировкой на финансовый рычаг. Формула для учета финансового рычага при расчете коэффициента β с учетом налогового «щита» приведена ниже:

βi = βu x [1 + (1 — t) x D/E]

βi – коэффициент бета, учитывающий финансовый рычаг;

βu – коэффициент бета, не учитывающий финансовый рычаг;

Статья в тему:  Коли застосовується ставка пдфо 17

D/E – коэффициент, учитывающий соотношение «долг/собственный капитал» компании.

Коэффициент Beta (β) может быть определен самостоятельно как среднее значение по компаниям-аналогам или путем использования среднеотраслевых коэффициентов β, представленных в открытых источниках информации.

Коэффициент бета компании без учета долгового бремени определяется видом деятельности, которым занимается компания, и ее операционным рычагом. В качестве целевой структуры капитала необходимо использовать среднеотраслевые данные.

Для отрасли Metals&Mining на развитых рынках коэффициент бета составляет 1,01, а соотношение заемного и собственного капитала – 41,78% (http://pages.stern.nyu.edu/

Ниже приведены копии интернет-страниц сайта damodaran.com с последовательностью шагов для определения Beta и соотношения «долг/собственный капитал»:

Шаг 1

Шаг 2

Шаг 3

Шаг 4

При расчете долгового коэффициента Beta (β) ставка налога на прибыль принимается на уровне 20,0%.

Таким образом, для дальнейших расчетов рычаговая Beta составит βi:

βi = 1,01 x [1 + (1 — 0,2) x 0,4178] = 1,35

Рыночная премия за риск (Rm — Rf).

Рыночная премия за риск (цена риска) представляет собой разницу между ожидаемой доходностью рыночного портфеля и безрисковой процентной ставкой. Согласно сложившейся практике, в качестве рыночной премии за риск принимается разница между среднеарифметической доходностью акций и облигаций на американском фондовом рынке за период с 1969 по 2018 гг. (http://pages.stern.nyu.edu/

adamodar/). По указанным данным, рыночная премия за риск составляет 4%.

Ниже приведены копии интернет-страниц сайта damodaran.com с последовательностью шагов для определения размера рыночной премии за риск:

Статья в тему:  Roi что это в ставках

Шаг 1 и Шаг 2 идентичны последовательности, приведенной выше для определения Beta и соотношения «долг/собственный капитал».

Шаг 3

Шаг 4 (На указанной ниже странице есть возможность скачать рассчитанные данные в формате excel):

Премия за размер компании (size premium).

Результаты многочисленных исследований свидетельствуют о том, что у мелких компаний норма прибыли выше, чем у более крупных компаний. Так крупная компания имеет более легкий доступ к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также отличается большей стабильностью бизнеса, по сравнению с малыми компаниями.

Результаты исследований в этой области ежегодно обновляются и приводятся онлайн сервисом по подписке под названием The Cost of Capital Navigator (https://www.dpcostofcapital.com/).

Согласно приведенному выше источнику, премия за размер для компаний с микро-капитализацией в 2019 году составляет 5,22%.

Премии за страновой риск.

Премия за страновой риск отражает дополнительный доход, который ожидает инвестор за риск, связанный с вложениями в акции российских компаний, по сравнению с компаниями США. Страновой риск связан с неопределенностью получения доходов, которая вызвана возможностью изменения политической или экономической ситуации в стране.

Для расчета премии за страновой риск можно использовать сведения, опубликованные на сайте А. Дамодарана (http://pages.stern.nyu.edu/

Согласно указанному источнику информации, размер премии за страновой риск для России (дата последнего обновления данных – январь 2019) составляет 3,47%.

Копия интернет-страницы сайта damodaran.com для определения размера премии за страновой риск представлена ниже:

Статья в тему:  По каким ставкам исчисляется земельный налог

Премия за специфический риск.

Премия за специфический риск отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в конкретное предприятие или конкретную генерирующую единицу. Премия за специфический риск оцениваемой компании может варьироваться в пределах от 0 до 5%.

Основными критериями, оказывающими влияние на специфический риск, являются: зависимость от ключевых сотрудников, зависимость от основных поставщиков и клиентов, эффективность корпоративного управления, состояние основных фондов, перспективы развития бизнеса и пр.

На практике премия за специфические риски не получила широкого применения, так как ее расчет может быть проведен только экспертно, на основе логики и опыта.

В случае стабильного функционирования компании и отсутствия существенных специфических рисков, по сравнению со среднеотраслевыми условиями, данная премия не учитывается. Для дальнейших расчетов размер премии за специфические риски был принят равным 0%.

После определения всех необходимых составляющих для расчета стоимости собственного капитала рассчитаем ставку CAPM:

De = 2,21% + 1,35 x 4% + 5,22% + 3,47% = 16,3%

Ставка CAPM, рассчитанная с учетом описанных выше компонентов, представляет собой требуемую ставку доходности для денежного потока, номинированного в долларах США.

Для возможности дисконтирования денежного потока, номинированного в рублях, необходимо полученную ставку скорректировать на валюту денежного потока, то есть долларовую ставку нужно перевести в рублевую.

Пересчет долларовой ставки в рублевую производится по следующей формуле:

Dруб = (1 + Dдолл) x (1 + rруб) / (1 + rдолл) — 1

Dруб – ставка дисконтирования для рублевого денежного потока;

Статья в тему:  Как изменить тарифную ставку в зуп

Dдолл – ставка дисконтирования для долларового денежного потока;

rруб – доходность по рублевым государственным ценным бумагам;

rдолл – доходность по еврооблигациям России, номинированным в долл. США.

Доходность российских облигаций в долларах принята на уровне суммарного значения установленной безрисковой ставки и премии за страновой риск и составляет 5,68%.

Доходность российских облигаций в рублях принята как значение кривой бескупонной доходности государственных облигаций по состоянию на 01.08.2019 со сроком погашения 30 лет (https://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/zcyc/), которое составляет 8,04%.

Копия интернет-страницы сайта https://www.cbr.ru/ для определения бескупонной доходности государственных облигаций:

Тогда рублевая ставка составит:

Dруб = (1 + 16,3%) x (1 + 8,04) / (1 + 5,68%) — 1 = 18,9%

Таким образом, стоимость собственного капитала составляет 18,9%. Для определения средневзвешенной стоимости капитала осталось определить стоимость заемного капитала, а также доли собственного и заемного капитала.

Стоимость заемного капитала (до налогов).

В качестве стоимости заемного капитала может быть принята средневзвешенная процентная ставка по кредитам, предоставленным кредитными организациями нефинансовым организациям в рублях на срок от 3 лет. Данная информация представлена в Статистическом бюллетене Банка России (https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/22637/Bbs_1908r.pdf). Согласно указанному источнику, величина средневзвешенной ставки по кредитам, предоставленным кредитными организациями нефинансовым организациям в рублях на срок от 3 лет составляет 8,95%.

Копия интернет-страницы сайта https://www.cbr.ru/ для определения средневзвешенной ставки по кредитам, предоставленным кредитными организациями нефинансовым организациям в рублях на срок от 3 лет:

Статья в тему:  Где в 1с изменить ставку усн

Доля собственного капитала определяется по формуле:

We = 1 / (1 + D/E)

Тогда значение доли собственного капитала составит:

We = 1 / (1 + 41,78%) = 0,705

Значение доли заемного капитала составит:

Wd = 1 — 0,705 = 0,295

Определенные выше составляющие позволяют определить средневзвешенную стоимость капитала (WACC):

WACC = (1 — 0,2) x 0,0895 x 0,295 + 0,189 x 0,705

Полученная ставка дисконтирования является номинальной рублевой посленалоговой.

Доналоговая ставка дисконтирования может быть определена по методу освобождения посленалоговой ставки дисконтирования от налога на прибыль:

Посленалоговая ставка = доналоговая ставка x (1 — t)

Таким образом доналоговая ставка WACC составит:

15,4% / (1 — 20%) = 19,25%

Изложенный порядок определения ставки дисконтирования наглядно продемонстрировал, что этап ее определения один из самых сложных в процессе проведения теста на обесценение.

Для проведения тестирования на обесценение одним из наиболее часто используемых методов определения ставки дисконтирования является модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC), при этом, в зависимости от даты, сферы деятельности компании, ее специфики, ставка дисконтирования может существенно отличаться.

Формула расчета эффективной процентной ставки

Как и для других финансовых продуктов, при расчете эффективной процентной ставки используют экономическую формулу. Помимо понятных для заемщика категорий “сумма кредита” и “проценты”, учитывают скрытую ставку (дополнительные расходы банка по обслуживанию займа) и компенсационный остаток. Расчет для простого кредита:

Если договор заключен с использованием дисконтного процента, то формула будет отличаться:

Наиболее часто в банковской практике применяют формулу для краткосрочного кредитования (до года), выглядит она так:

Статья в тему:  Ставка как перевести на итальянский

n — количество периодов в течение года, когда банк начисляет процент за пользование деньгами;

i — годовая процентная ставка, указанная при подписании договора с клиентом.

ПРИМЕР:

Клиент взял у банка в долг на 12 месяцев ссуду под 9,1% годовых. Для того чтобы рассчитать эффективную процентную ставку, приведем процентный показатель в следующий вид – 0,091, и поставим в формулу:

r = (1+0,091/12)^12-1 ≈ 0,0949.

То есть для заемщика полная ставка за пользование деньгами банка составит не 9,1%, а 9,49%.

В таком виде эффективную ставку проще сравнивать с годовой процентной ставкой банка при выдаче ссуды. Метод расчета зависит от договоренностей, принятых между сторонами в кредитном договоре.

Не у каждого человека есть желание и время, чтобы анализировать фактическую стоимость кредитования. Чтобы упростить анализ, лучше воспользоваться готовыми сервисами на финансовых ресурсах. Калькулятор расчета полной стоимости кредита способен за несколько секунд сгенерировать ответ, выгоден ли кредит для пользователя.

ПАО СК Росгосстрах; сообщил о приросте числа сборов на 19%. За девять месяцев 2021 года прибыльность страховой компании демонстрирует положительную динамику. Крупнейший страховщик России подвел итоги текущего периода: объем выплат возмещения клиентам по всем видам страхования вырос на 17%. С начала текущего года по действующим полисам уплачено 29,4 млрд рублей. Общий размер взносов составил 79 млрд рублей, что на 19% больше, чем в 2020 году, когда за период с января по сентябрь собрано около 64 млрд. Наибольший прирост договоров обеспечили клиенты в сегментах ОСАГО, КАСКО и добровольного автострахования. Эксперты считают, что причинами повышения спроса на полисы для транспортных средств послужили общий кризис отрасли и снижение доступности легковых автомобилей из-за высоких темпов роста цен на рынке. Напомним, что дефицит полупроводников создал серьезную брешь в мировом автопроме. Заводы-изготовители сообщают о катастрофической нехватке электроники, из-за чего они вынуждены сокращать производство и повышать стоимость. Финансовые потери насчитывают миллиарды долларов, потому производители перекладывают финансовую проблему на покупателей. Кризис на рынке чипов затронул европейские и азиатские бренды. Компания Renault намерена сократить объем выпуска автомобилей на 500 тысяч. Обороты концерна упали на 13%. Продажи отечественного АвтоВАЗа снизились в два раза. Производство за последние четыре месяца сократилось на 60 тысяч машин. С подобными проблемами столкнулись и другие игроки отрасли: Toyota, GM, Volkswagen, Hyundai, Ford, Geely. В результате недостатка микросхем мировому авторынку будет нанесен ущерб в размере $210 млрд. Источник: Росгосстрах.

Статья в тему:  Рейтинг букмекеров как букмекерские конторы вычисляют вилочников

Согласно проведенному банком Русский Стандарт анализу, с начала года суммы в квитанциях по оплате коммунальных услуг выросли в большинстве регионов. Исследование принятых от клиентов платежей показал, что средний чек при оплате ЖКУ в мобайл-банкинге увеличился на 9%. В структуре коммунальных трат заметно подорожало отопление. Причиной этому послужила холодная зима 2021 года, из-за чего сезон закончен позже, чем годом ранее. Также за несколько месяцев строгого карантина в 2020 году потребление воды иэлектроэнергии сократилось, так как городские жители уехали на дачи. Высокий средний чек за ЖКУ зафиксирован в Москве (3475рублей), Санкт-Петербурге (2805рублей), Тюмени (3855 рублей) и Тольятти (3395 рублей). В ряде российских городов суммы в квитанциях сократили, среди них Уфа (-47%), Калуга (-49%), Самара (-30%), Владимир (-33%). До конца года стоимость коммунальных услуг вырастет еще на 10-12%. Об этом предупреждает Организация народного контроля, которая прогнозирует повышение тарифов на фоне подорожания энергоресурсов. Правительство России совместно с министерствами разрабатывает программу регулирования цен на ЖКХ, но эксперты считают, что коммунальщики не готовы взять на себя все финансовые издержки в условиях растущей инфляции. Реформа экономически обоснованных тарифов; и адресной поддержки граждан только ускорит подорожание платежек за коммуналку;. Источник: пресс-служба банка Русский Стандарт.

Онлайн-сервис Работа.ру проанализировал спрос работодателей и выявил, что за последний год на рынке труда появился дефицит на отдельные профессии. В связи с трансформацией производственных процессов, которая произошла за время пандемии, изменилась кадровая политика компаний. Спрос на узких специалистов вырос в несколько раз, в то время как большинство профессий стало менее востребованным. Переход бизнеса на удаленный формат работы привел к пятикратному увеличению открытых вакансий курьеров: только за октябрь число запросов от работодателей прибавило около 10%. Резкий спрос на соискателей для доставки товаров и еды отмечен в Перми и Уфе, возможно из-за раннего введения локдауна, с 23 октября. В рейтинг востребованных профессий осени попали должности разработчиков программного обеспечения. Из-за активного развития финтеха компании увеличивают штат сотрудников IT-специализации. Число вакансий по тегу разработчик; выросло на 64%. При этом сами айтишники; предпочитают работать удаленно на столичных работодателей, проживая в своем городе. Дефицит кадров, который отмечают в последнее время, вынуждает бизнес повышать зарплаты до 10%. В 2021 году объем горячих; вакансий увеличен на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Среди объявлений работодателей лидируют предложения о работе в сферах доставки, ритейла, IT, финансов, страхования, маркетинга, транспорта, а также разовые работы для студентов. В отдельных категориях прирост вакансий составил 230%. Активность российских соискателей на рынке труда отстаёт от объемов поиска компаниями новых сотрудников. По сравнению с 2020 годом количество размещенных на платформе Работа.ру вакансий увеличилось всего на 3%. Источник: Работа.ру

Ссылка на основную публикацию
Статьи c упоминанием слов:
Adblock
detector